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El Planeta Hipotecado: Por Qué Existe la Deuda y Cómo la Demarquía Propone Liberarnos

Introducción: Una Deuda del Tamaño de un Mundo

Imagine que la economía global es un gigantesco barco. En lugar de ser construido para navegar con solidez, fue diseñado con una fuga estructural. La humanidad, su tripulación, se ve forzada a pasar cada día achicando el agua que entra sin cesar, una tarea agotadora que consume toda su energía y recursos solo para evitar el hundimiento. Esta fuga es la deuda global, y el acto de achicar agua es el pago interminable de sus intereses.

La cifra es impactante: cada año, el mundo paga más de 4,15 billones de dólares solo en intereses por su deuda acumulada. Esta suma no es un número abstracto; representa una transferencia masiva y silenciosa de recursos desde quienes producen valor (trabajadores, emprendedores, contribuyentes) hacia quienes ya poseen capital (acreedores y tenedores de bonos). Nuestro planeta está, en efecto, hipotecado.

Pero, ¿por qué nuestro mundo está tan endeudado? ¿Es esta una condición inevitable de la economía, o el resultado de un diseño defectuoso? Y lo más importante, ¿existe una forma de rediseñar el sistema para que funcione para todos, en lugar de solo para unos pocos? Este documento explorará las raíces de la crisis de la deuda y presentará cómo el modelo de la Demarquía propone una solución estructural para liberarnos de ella.

1. ¿Por Qué Nos Endeudamos? El Miedo y la Necesidad en el Sistema Actual

Para entender la solución, primero debemos diagnosticar las causas fundamentales de la deuda, que operan tanto a nivel individual como gubernamental.

Para las personas: El "Chantaje Existencial"

En el sistema actual, la mayoría de las personas no se endeudan por lujo, sino por necesidad y miedo. Este fenómeno se conoce como "chantaje existencial": si no participas en el sistema laboral y acumulas propiedades, la alternativa es la exclusión, la enfermedad o la pobreza extrema. Nos vemos obligados a firmar una esclavitud hipotecaria de por vida por miedo a no tener un techo, a pedir préstamos para estudiar por miedo a la irrelevancia, o a usar tarjetas de crédito para emergencias por miedo a la enfermedad.

Este ciclo de miedo y deuda perpetúa la figura del Homo Debitum: el ser humano endeudado y temeroso. La Demarquía busca transformar esta condición en la del Homo Socius: un ser humano liberado de la coacción económica y capaz de colaborar creativamente.

chantaje existencial, Homo Debitum, Homo Socius

Para los gobiernos: La Espiral del Gasto

Los gobiernos también se endeudan a una escala masiva. Lo hacen para financiar servicios públicos esenciales como la salud y la educación, y para inyectar estímulos en la economía durante las crisis. Sin embargo, cuando los gastos superan crónicamente los ingresos fiscales, este endeudamiento se convierte en una trampa. Hoy, muchos países se ven obligados a gastar enormes porciones de sus presupuestos no en mejorar la vida de sus ciudadanos, sino simplemente en pagar los intereses de deudas pasadas.

Lo que comienza como una solución individual o una política gubernamental se entrelaza y escala hasta convertirse en una crisis sistémica que amenaza la estabilidad del planeta entero.

2. La Bola de Nieve Imparable: Cómo la Deuda se Convierte en una Crisis Global

La dinámica expansiva de la deuda es una característica inherente al sistema, impulsada por el interés compuesto. Este mecanismo funciona como una bola de nieve rodando cuesta abajo: no solo crece, sino que acelera su crecimiento con el tiempo. La Demarquía lo diagnostica como un "impuesto oculto" sistémico del 20-40% que se añade al precio de casi todo lo que compramos, desde un café hasta una casa.

Este no es un problema abstracto. El pago de intereses tiene consecuencias devastadoras y reales para miles de millones de personas. Este desvío masivo de fondos se conoce como "crowding-out" o desplazamiento, un fenómeno donde el pago de la deuda consume los recursos que de otro modo se destinarían a servicios públicos vitales. El "crowding-out" es la manifestación a nivel macroeconómico del "chantaje existencial" a nivel individual: cuando un gobierno gasta más en intereses que en salud, institucionaliza la precariedad que fuerza a sus ciudadanos a endeudarse, creando un círculo vicioso.

interés compuesto

Actualmente, 3.300 millones de personas viven en países que gastan más en pagar intereses de la deuda que en la educación o la salud de sus ciudadanos.

País	Carga de Intereses	El Impacto Real para sus Ciudadanos
Estados Unidos	Los intereses han superado al gasto en defensa nacional.	El dinero que podría usarse para seguridad o servicios se destina a pagar a los acreedores.
Egipto	Los intereses consumen más del 40% de los ingresos fiscales.	Casi la mitad de lo que el gobierno recauda se va en intereses, dejando muy poco para educación o salud.
Nigeria	El servicio de la deuda consume más del 90% de los ingresos.	El país prácticamente solo trabaja para pagar su deuda, ahogando cualquier posibilidad de desarrollo.

Frente a un problema tan profundamente arraigado en el diseño del sistema, la Demarquía no propone una simple reforma, sino una solución de raíz.

3. La Solución de la Demarquía: Un Rediseño Total para Eliminar la Deuda

La Demarquía plantea que intentar "arreglar" la deuda dentro del sistema actual es como seguir achicando el agua de un barco lleno de agujeros. La analogía es clara: la economía actual es ese "barco lleno de agujeros (la deuda) donde pasamos el día achicando agua (pagando intereses)". En lugar de seguir en esta tarea inútil, la Demarquía propone construir una "plataforma sólida y estable" desde la cual operar.

Este rediseño estructural completo se enfoca en dos objetivos principales para resolver la crisis de la deuda de una vez por todas:

Eliminar la necesidad de endeudarse: Ataca la causa raíz del problema: el miedo y la inseguridad existencial que obligan a las personas y a los gobiernos a pedir prestado para sobrevivir o funcionar.
Eliminar el mecanismo de la deuda con intereses: Reemplaza el modelo de prestamista-deudor por un sistema superior basado en la asociación, el riesgo compartido y el flujo constante de capital hacia la creación de valor real.

Para lograr estos objetivos, la Demarquía no se basa en buenas intenciones, sino en un conjunto de herramientas socioeconómicas diseñadas para funcionar en conjunto.

4. Las Herramientas de la Demarquía para un Mundo sin Deuda

La Demarquía implementa cuatro mecanismos clave que, combinados, crean un sistema económico donde la deuda con intereses se vuelve obsoleta.

4.1. Garantías de Seguridad Existencial: El Fin del Miedo a la Pobreza

El Dividendo Planetario (DP) es un ingreso mensual garantizado que cada persona recibe por su derecho de copropiedad de la Tierra y sus recursos. A diferencia de una Renta Básica Universal, que es una transferencia de riqueza gestionada por un estado, el Dividendo Planetario es el rendimiento directo de un activo que le pertenece a cada individuo por derecho de nacimiento, eliminando cualquier noción de dependencia o caridad. Al asegurar que las necesidades básicas están cubiertas, el DP elimina el "chantaje existencial". Nadie se ve forzado a aceptar trabajos degradantes o a endeudarse para sobrevivir. El miedo a la pobreza se extingue, y con él, la principal razón por la que las personas caen en la trampa de la deuda.

Dividendo Planetario (DP),

4.2. De Deuda a Co-inversión: La Asociación Universal al 50% (AU50)

La Asociación Universal al 50% (AU50) es la alternativa directa a los préstamos con interés. En lugar de pedir un crédito para iniciar un negocio, un emprendedor se asocia con el Fondo Común (que representa a toda la humanidad). El Fondo aporta el capital necesario y se convierte en socio al 50%, compartiendo tanto los riesgos como los beneficios. Este cambio es revolucionario:

Si el proyecto tiene éxito, los beneficios se comparten.
Si el proyecto fracasa, la pérdida también se comparte, transformando el fracaso de una "sentencia de muerte económica" para el individuo en una "lección aprendida colectivamente".

Asociación Universal al 50% (AU50),

4.3. Dinero que Fluye, No que se Acumula: Adiós a la Especulación

La Oxidación Selectiva (también conocida como Demurrage) es un mecanismo que se podría describir como "un impuesto al dinero perezoso". El capital que permanece inactivo y no se invierte en la economía real pierde valor gradualmente. Esto crea un poderoso incentivo para que los poseedores de riqueza inviertan su capital en proyectos productivos en el Mercado de Inversión Real (MIR), en lugar de acumularlo o usarlo para la especulación financiera. El dinero deja de ser un activo estático para convertirse en un flujo dinámico que alimenta constantemente la creación de valor.

Oxidación Selectiva, Mercado de Inversión Real (MIR)

4.4. Estabilidad por Diseño: Una Moneda sin Inflación ni Burbujas

El sistema monetario de la Demarquía se basa en el principio de M ≡ Q (Masa Monetaria = Valor Productivo Real). Esto significa que la cantidad total de dinero en circulación es siempre idéntica, por diseño, al valor real de los bienes y servicios de la economía. Este mecanismo hace "matemáticamente imposible" la inflación tradicional, ya que no se puede crear dinero de la nada sin un respaldo de valor real. Como resultado, se elimina la necesidad de que los bancos centrales manipulen las tasas de interés, una práctica que ha provocado el actual "shock de pago" y la crisis de deuda a nivel global. En otras palabras, la crisis de la deuda descrita al inicio del documento no podría ocurrir en la Demarquía, ya que su causa principal—la manipulación de las tasas de interés por parte de bancos centrales—es eliminada por diseño arquitectónico.

Estas herramientas no son soluciones aisladas, sino los componentes de un sistema económico auto-reforzado. La seguridad del DP elimina la demanda de deuda por desesperación, la AU50 reemplaza la oferta de deuda por asociación, la Oxidación garantiza que el capital fluya en lugar de estancarse, y el principio M ≡ Q asegura la estabilidad del entorno, creando un paradigma donde la deuda con intereses se vuelve, a la vez, innecesaria e imposible.

5. Conclusión: De un Planeta Endeudado al Homo Socius

La crisis de la deuda global no es un accidente ni una simple fase del ciclo económico. Es el resultado inevitable y predecible de un sistema diseñado sobre la base de la escasez artificial, el miedo existencial y el poder destructivo del interés compuesto. Hemos construido una economía que inherentemente transfiere la riqueza de muchos a pocos y condena a las generaciones futuras a pagar por los desequilibrios del presente.

La Demarquía no es solo una reparación económica; es una mejora civilizatoria. Al desmantelar la arquitectura de la deuda desde sus cimientos, libera a la humanidad de la figura del Homo Debitum, el individuo atrapado en un ciclo perpetuo de miedo y obligación, para dar paso al Homo Socius. Al garantizar la seguridad existencial y reemplazar la deuda por la asociación, redefine el propósito de la vida humana, pasando de la supervivencia y la obligación a la creación y la colaboración.

El futuro que propone no es uno de austeridad ni de pagos interminables, sino uno donde las personas, libres de la carga mental y financiera de la deuda, pueden finalmente dedicar su energía a la vocación y la creatividad. Un futuro donde la vida puede ser una obra de arte, no una hoja de cálculo.

Informe de Investigación: La Carga del Servicio de la Deuda Global 2024-2025

Resumen Ejecutivo: La Transición hacia el Régimen de "Costo de Capital Elevado"

La economía global atraviesa, en el bienio 2024-2025, una transformación estructural de una magnitud no observada en cuatro décadas. Tras años de expansión monetaria y tasas de interés cercanas a cero o negativas, la normalización de la política monetaria en respuesta a la inflación post-pandémica ha precipitado un cambio abrupto en la dinámica de la deuda mundial. Este informe, elaborado bajo la perspectiva de un analista macroeconómico senior, tiene como objetivo cuantificar y diseccionar el costo anual agregado del servicio de la deuda global —centrándose exclusivamente en el pago de intereses— y evaluar sus implicaciones sistémicas.

Las estimaciones consolidadas sugieren que el costo anual de los intereses sobre la deuda global ha superado la marca de los 4,15 billones de dólares estadounidenses (USD) en 2024.¹ Esta cifra, equivalente aproximadamente al 4% del Producto Interno Bruto (PIB) mundial, representa una transferencia masiva de recursos desde los agentes productivos y los contribuyentes hacia los tenedores de capital, redefiniendo las restricciones presupuestarias de gobiernos, corporaciones y hogares por igual.

La narrativa predominante ya no es la acumulación del stock de deuda —que se ha estabilizado en torno a los 318-323 billones de USD o 235% del PIB global ²— sino la sostenibilidad de los flujos de pago necesarios para servirla. Con tasas de refinanciamiento que duplican o triplican las de las emisiones originales, el mundo enfrenta un "muro de vencimientos" que pone a prueba la solvencia de los deudores marginales y amenaza con desplazar la inversión productiva y el gasto social crítico ("crowding-out").

Este documento examina exhaustivamente esta carga financiera, desglosándola por sectores institucionales (soberano, corporativo, hogares, financiero) y geografías, y contextualizándola históricamente frente a episodios como la Gran Depresión de 1929, la Estanflación de los años 70 y la Crisis Financiera Global de 2008.

1. El Contexto Macroeconómico: Del "Dinero Gratis" a la Restricción Financiera

Para comprender la magnitud del actual shock de intereses, es imperativo analizar la evolución de las condiciones financieras que nos han traído hasta aquí. Entre 2008 y 2021, la economía global operó bajo un paradigma de represión financiera, donde los bancos centrales mantuvieron las tasas reales en territorio negativo para estimular la demanda agregada y facilitar el desapalancamiento post-crisis.

1.1 La Normalización Monetaria y la Repreciación de Pasivos

La inflación surgida en 2021 obligó a un ciclo de ajuste monetario sincronizado y agresivo. Aunque la inflación general ha descendido en 2024, las tasas de interés oficiales se mantienen en niveles restrictivos ("higher for longer") para asegurar la convergencia hacia los objetivos de los bancos centrales.

Este entorno ha generado una bifurcación en la economía global. Los agentes que lograron asegurar tasas fijas a largo plazo durante la era de tasas bajas (principalmente hogares estadounidenses y grandes corporaciones con grado de inversión) se encuentran temporalmente aislados del shock. En contraste, los gobiernos que emitieron deuda a corto plazo, las empresas con deuda a tasa flotante y los hogares en jurisdicciones con hipotecas a tasa variable enfrentan un aumento inmediato y severo en sus costos de servicio.

El análisis de sensibilidad sugiere que por cada 100 puntos básicos (1%) de aumento sostenido en las tasas de interés a lo largo de la curva de rendimientos, el costo de servicio de la deuda global podría aumentar teóricamente en más de 3 billones de USD anuales una vez que todo el stock de deuda se haya repreciado. En 2024-2025, estamos presenciando la materialización parcial pero acelerada de este costo.

2. Deuda Soberana: La Crisis Silenciosa de los Presupuestos Públicos

El sector soberano se ha convertido en el epicentro de la fragilidad financiera actual. A diferencia del sector privado, que en muchos casos aprovechó la pandemia para sanear balances o extender vencimientos, los gobiernos asumieron la carga del estímulo fiscal, incrementando sus ratios de deuda/PIB. Ahora, la factura de intereses de esa deuda está desplazando prioridades nacionales críticas.

2.1 Cuantificación Global y Tendencias Regionales

A nivel global, los pagos de intereses netos por parte de los gobiernos han aumentado drásticamente. En las economías avanzadas de la OCDE, se estima que los pagos de intereses alcanzaron el 3.3% del PIB en 2024, un nivel no visto en décadas.⁴ Para los mercados emergentes y economías en desarrollo (EMDE), la situación es aún más precaria: el Banco Mundial reporta que estos países pagaron un récord de 847 mil millones USD en intereses netos en 2023, con proyecciones que superan los 921 mil millones USD para 2024.⁵

La tendencia más alarmante es la transferencia neta de recursos. En 2023-2024, los países en desarrollo pagaron más a sus acreedores externos en servicio de deuda de lo que recibieron en nuevos desembolsos de financiamiento, una situación que drena capital de las economías que más lo necesitan para el desarrollo.⁶

2.2 Desglose Detallado: Análisis de los Top 30 Países

El impacto de la carga de intereses es altamente heterogéneo. A continuación, se presenta un análisis detallado de la situación en las principales economías, categorizadas por su perfil de riesgo y magnitud de deuda.

País / Bloque	Intereses Totales (Est. 2024/25, MM USD/Local)	% del PIB	% de Ingresos Fiscales	Tasa Implícita Promedio	Situación / Riesgo Clave
1. Estados Unidos	$881 - $970 MM USD ⁷	3.1% - 3.2%	~18.4%	~3.3%	Crítica: Intereses > Defensa. Déficit estructural alto.
2. China (Oficial + LGFV)	~$800 MM - $1T USD (Est.)	~4-5% (Total)	>20% (Local)	~3-5%	Ddualidad: Soberano bajo (0.95%), LGFV crítico.
3. Japón	¥9.7 Billones ⁸	~1.5%	~14%	<1.0%	Sensibilidad Extrema: Fin del YCC aumenta costos.
4. Reino Unido	£105 MM ⁹	~4.0%	~10%	~4.2%	Inflación: Bonos indexados (Linkers) disparan costo.
5. Italia	~€85-90 MM ¹⁰	3.8% - 4.0%	~8.5%	~3.9%	Prima de Riesgo: Dependencia del TPI del BCE.
6. Francia	~€55 MM ¹¹	~2.0%	~4.5%	~2.8%	Déficit Excesivo: Deterioro fiscal rápido post-COVID.
7. Brasil	R$981 MM ¹²	~7.7%	~20%	~10.5%	Trampa de Tasas: Selic alta infla déficit nominal.
8. India	₹11.6 Billones ¹³	~3.6%	~24%	~7.0%	Rigidez: Alto % de ingresos va a intereses.
9. Alemania	~€37-40 MM ¹⁴	~0.9%	~2.5%	~2.4%	Sólida: Pero costo se triplicó vs 2021.
10. México	~$65 MM ¹⁵	~3.5%	~16%	~8.0%	Costo Real Alto: Política monetaria restrictiva.
11. Canadá	C$53.4 MM ¹⁶	~1.8%	~10%	~3.2%	Creciente: Renovación de deuda a tasas más altas.
12. Rusia	₽3.2-4.0 Billones ¹⁷	~2.5-3.0%	~8%	~12-16%	Economía de Guerra: Tasas disparadas por inflación/sanciones.
13. Indonesia	Rp500 Billones ¹⁸	~2.3%	~15%	~6.5%	Estable: Gestión fiscal prudente, pero costos suben.
14. Corea del Sur	₩26 Billones ¹⁹	~1.3%	~5%	~2.5%	Envejecimiento: Deuda crece por déficit estructural.
15. Turquía	₺1.25 Billones ²⁰	~3-4%	~15%	>30%	Inflación: Costo nominal explosivo por liras débiles.
16. Arabia Saudita	SAR 44 MM ²¹	~1.0%	~3.5%	~3.6%	Bajo: Fuerte respaldo petrolero, pero deuda crece.
17. Australia	A$23.9 MM ²²	~1.5%	~3.3%	~3.5%	Manejable: Pero subiendo rápido desde mínimos.
18. España	~€35 MM ²³	~2.5%	~6.0%	~2.5%	Mejora Relativa: Crecimiento PIB diluye ratio.
19. Sudáfrica	~$20 MM	~5.0%	~20%	~10%	Crítica: Curva de deuda insostenible sin reformas.
20. Argentina	Variable (Alta inflación)	>10% (Pesos)	N/A	>50%	Estrés: Exclusión de mercados, reestructuración continua.
21. Egipto	~$25 MM (Est.)	>8%	>40%	>20%	Emergencia: Intereses consumen casi la mitad de ingresos.
22. Pakistán	~$20 MM (Est.)	>7%	>50%	>20%	Insolvencia: Dependencia total de FMI/bilaterales.
23. Nigeria	Variable	~3-4%	>90% (2023)	Variable	Ingresos: Servicio deuda consume casi todos los ingresos.
24. Colombia	~$15 MM	~3-4%	~15%	~8%	Presión: Riesgo fiscal y tasas altas.
25. Chile	~$5 MM	~1.2%	~5%	~5%	Sólida: Bajo nivel de deuda relativo a pares.
26. Perú	~$4 MM	~1.5%	~7%	~6%	Estable: Fundamentos macro sólidos pese a política.
27. Filipinas	~$12 MM	~2.5%	~12%	~6%	Crecimiento: Alto crecimiento ayuda a sostenibilidad.
28. Malasia	~$10 MM	~2.5%	~13%	~4%	Estable: Mercado de bonos local profundo.
29. Tailandia	~$8 MM	~1.5%	~8%	~3%	Moderado: Envejecimiento presiona a largo plazo.
30. Vietnam	~$5 MM	~1.5%	~8%	~4%	Dinámico: Crecimiento exportador sostiene deuda.

2.2.1 Estados Unidos: El "Déficit Dominante" y la Sensibilidad a Corto Plazo

El deterioro fiscal de Estados Unidos es el evento macroeconómico más trascendental de 2024. La Oficina de Presupuesto del Congreso (CBO) estima que los pagos netos de intereses alcanzaron los 881 mil millones USD en 2024 y se proyectan en 970 mil millones USD para 2025.²⁴

Mecanismo: La decisión del Tesoro de financiar el déficit reciente mediante una emisión masiva de letras a corto plazo (T-Bills) ha expuesto el presupuesto a la repreciación inmediata de las tasas de la Reserva Federal. A diferencia de otros soberanos que extendieron la duración de su deuda, EE. UU. enfrenta una transmisión casi instantánea del costo monetario.
Consecuencia: El gasto en intereses ha superado al gasto en defensa nacional, lo que plantea dilemas de seguridad nacional a largo plazo. Si las tasas se estabilizan en torno al 4%, la dinámica de la deuda se vuelve autopropulsada, donde se emite deuda simplemente para pagar los intereses de la deuda existente.

2.2.2 China: La Dualidad de la Deuda Soberana vs. LGFV

Las métricas oficiales de China pueden inducir a error. Mientras que la deuda del gobierno central reporta pagos de intereses modestos (~0.95% del PIB), la realidad en el terreno es diferente debido a los Vehículos de Financiamiento de Gobiernos Locales (LGFV).

Deuda Oculta: Se estima que la deuda de los LGFV asciende a unos 60 billones de RMB (aprox. 8,4 billones USD), con costos de servicio que a menudo oscilan entre el 4% y el 8% en los mercados de crédito sombra o bonos locales.
Estrés Financiero: Provincias enteras destinan más del 20-30% de sus ingresos fiscales totales al servicio de esta deuda. En respuesta, el gobierno central ha lanzado en 2024 un programa de canje de deuda ("debt swaps") de 10 billones de RMB, permitiendo a los gobiernos locales emitir bonos oficiales a tasas más bajas (2.5-3%) para retirar deuda LGFV cara, ahorrando aproximadamente 200 mil millones de RMB anuales en intereses.²⁵

2.2.3 Europa: Fragmentación y Reglas Fiscales

La Eurozona muestra una divergencia renovada.

Italia: Con una deuda cercana al 140% del PIB, Italia paga una prima de riesgo estructural. Sus pagos de intereses, proyectados en el 4.0% del PIB para 2024 ²⁶, consumen recursos que limitan el crecimiento potencial. La sostenibilidad depende críticamente de que el BCE evite la fragmentación del mercado de bonos.
Francia: Ha entrado en una zona de turbulencia fiscal, con un déficit que supera el 5% y una carga de intereses en rápido ascenso (~55 mil millones EUR), lo que ha provocado advertencias de las agencias de calificación y procedimientos de déficit excesivo por parte de la UE.¹¹

2.2.4 El Mundo en Desarrollo: La Crisis de Liquidez

Para el "Sur Global", el aumento de tasas ha cerrado efectivamente el acceso a los mercados de capitales.

Transferencia Negativa: En 2024, los países en desarrollo pagaron más en servicio de deuda externa de lo que recibieron en nuevo financiamiento, una inversión perversa de los flujos de capital que frena el desarrollo.
Egipto y Pakistán: Ejemplos de países donde el servicio de la deuda consume más de la mitad de los ingresos fiscales, obligando a recortes draconianos en servicios sociales y dependencia de rescates del FMI.

2.3 Análisis de la 'Trampa de Deuda'

La "trampa de la deuda" se materializa cuando la tasa de interés real ($r$) excede la tasa de crecimiento real de la economía ($g$), es decir, $r > g$.

Cambio de Régimen: Durante la década de 2010, la mayoría de los países operaban bajo $r < g$, lo que permitía "crecer fuera de la deuda" incluso con déficits primarios. En 2024-2025, esta desigualdad se ha invertido para muchas economías avanzadas (como Italia y Reino Unido) y emergentes (como Brasil y México).
Implicación: Para estabilizar la deuda en un entorno $r > g$, los gobiernos deben generar superávits primarios (ingresos > gastos antes de intereses). Dado que esto implica austeridad impopular, la tentación política es tolerar una inflación más alta o recurrir a la represión financiera para reducir $r$ artificialmente.

3. Deuda Corporativa No Financiera: El Fin del Dinero Barato y el Muro de Vencimientos

El sector corporativo global, que acumuló niveles récord de deuda aprovechando el "dinero barato", enfrenta ahora la realidad de refinanciar esos pasivos en un entorno de tasas radicalmente diferente.

3.1 Carga Financiera y Desglose Sectorial

La deuda corporativa no financiera global se situó en aproximadamente 90-96% del PIB en 2024.³ En Estados Unidos, los pagos de intereses netos de las empresas no financieras alcanzaron una tasa anualizada cercana a 551 mil millones USD ²⁷, reduciendo los márgenes de beneficio neto.

Análisis Sectorial de Riesgo:

Inmobiliario Comercial (CRE): Este es el sector más expuesto a la crisis de tasas. Las valoraciones de oficinas han caído un 20-40% en ciudades clave, mientras que los costos de refinanciamiento se han duplicado. Se estima que hay billones de dólares en deuda CRE que vencen en 2024-2026. Con tasas de capitalización (Cap Rates) subiendo, muchos activos están "bajo el agua" (valor del préstamo > valor del activo), lo que presiona a los bancos regionales y fondos de inversión inmobiliaria (REITs).
Tecnología y Crecimiento (Non-Big Tech): Mientras las grandes tecnológicas ("Siete Magníficas") se benefician de sus enormes cajas de efectivo invertidas al 5%, las empresas tecnológicas medianas y de crecimiento no rentables enfrentan un "invierno de capital". Su deuda, a menudo a tasa flotante o convertible, se ha vuelto prohibitiva, forzando recortes de costos masivos.
Energía e Infraestructura: El sector de energías renovables, intensivo en capital y dependiente de deuda a largo plazo, ha visto deteriorarse la economía de sus proyectos. Proyectos eólicos marinos han sido cancelados en EE. UU. y Reino Unido porque los contratos de venta de energía (PPA) firmados hace años no cubren el nuevo costo de capital.

3.2 Análisis de Cobertura de Intereses (ICR) y Zombificación

La métrica clave para la salud corporativa es el Ratio de Cobertura de Intereses (ICR = EBIT / Gastos por Intereses).

Grado de Inversión (IG): Las empresas IG mantienen un ICR saludable (mediana ~5.7x en EE. UU. ²⁸), gracias a haber extendido vencimientos en 2020-2021. Su riesgo es diferido, no inminente.
High Yield (HY) y "Zombis": En el segmento especulativo, el ICR mediano ha caído por debajo de 3x. Más preocupante es el aumento de "empresas zombis" (ICR < 1x durante 3 años consecutivos), que según estimaciones del BIS y analistas privados, podrían representar entre el 10% y el 15% de las empresas cotizadas en índices de pequeña capitalización (como el Russell 2000). Estas empresas sobreviven solo si los bancos permiten la refinanciación ("extend and pretend"), pero son extremadamente vulnerables a cualquier shock de ingresos.
Tasas de Default: Moody's proyecta que la tasa de incumplimiento de grado especulativo global rondará el 3.5% - 4.5% en 2024-2025, una normalización desde los mínimos históricos, pero contenida gracias a la resiliencia de las ganancias nominales.²⁹

3.3 El Auge del Crédito Privado

Un desarrollo crucial en este ciclo es el desplazamiento del riesgo hacia el mercado de Crédito Privado (Private Credit), que ha crecido hasta alcanzar los 2 billones de USD.³⁰ Muchas empresas medianas, excluidas de los mercados bancarios tradicionales y de bonos públicos, han recurrido a prestamistas directos. Esta deuda suele ser a tasa flotante, lo que significa que el impacto de la política monetaria es inmediato. La opacidad de este sector es una fuente clave de incertidumbre sistémica.

4. Deuda de los Hogares: Asimetrías Globales y el "Shock de Pago"

El impacto de las tasas de interés en los hogares varía dramáticamente según la estructura institucional del mercado hipotecario de cada país.

4.1 Hipotecas vs. Consumo: El Canal de Transmisión

Estados Unidos (Efecto Lock-in): El mercado hipotecario de EE. UU. es único, dominado por hipotecas a tasa fija a 30 años. Esto ha aislado a la gran mayoría de los propietarios del aumento de tasas. El servicio de la deuda hipotecaria como % del ingreso disponible se mantiene bajo (~5.8%).³¹ Sin embargo, esto ha creado un mercado inmobiliario congelado y una barrera insuperable para los nuevos compradores.
Reino Unido, Canadá, Australia, Países Nórdicos: En estas economías, las hipotecas son predominantemente a tasa variable o fija a corto plazo (2-5 años).

Australia: La transmisión es casi total. Los pagos de intereses hipotecarios han alcanzado máximos históricos como proporción del ingreso disponible, frenando el consumo discrecional.³²
Canadá y Reino Unido: Millones de hogares enfrentan un "precipicio de refinanciación" en 2025-2026, cuando sus hipotecas fijas a 5 años (originadas al ~2%) se renueven al ~5-6%, lo que podría aumentar los pagos mensuales en un 30-50%.

4.2 Top 20 Países: Vulnerabilidad de los Hogares

Los países con los mayores ratios de Deuda de Hogares/PIB son los más expuestos a una crisis de consumo derivada del servicio de la deuda.

Suiza: (>125% PIB) - Alta deuda, pero activos financieros masivos mitigan el riesgo neto.
Australia: (>110% PIB) - Altamente sensible a tasas variables.
Canadá: (>100% PIB) - Riesgo sistémico clave por renovación hipotecaria.
Corea del Sur: (>100% PIB) - Deuda vinculada a depósitos de alquiler ("Jeonse"), creando riesgos únicos de liquidez.³³
Países Bajos, Dinamarca, Noruega, Suecia: Altos niveles de deuda bruta, mitigados por sistemas de pensiones robustos, pero el flujo de caja de los hogares está bajo presión.

4.3 Crédito al Consumo

En segmentos no hipotecarios, el estrés es visible. En EE. UU., los saldos de tarjetas de crédito superaron los 1.14 billones USD en 2024, con tasas de morosidad en aumento, especialmente entre los prestatarios jóvenes y de bajos ingresos.³⁴ Esto indica que el "exceso de ahorro" de la pandemia se ha agotado para gran parte de la población, obligando a un endeudamiento costoso para mantener el consumo.

5. Sector Financiero: Márgenes, Fondeo y Riesgos Ocultos

El sistema financiero actúa como el engranaje de transmisión de las tasas, beneficiándose por un lado pero enfrentando riesgos de solvencia y liquidez por otro.

5.1 Costo de Fondeo y Márgenes (NIM)

La era de los depósitos a costo cero ha terminado.

Deposit Beta: Los bancos se han visto obligados a aumentar las tasas que pagan a los depositantes para evitar la fuga de capitales hacia fondos del mercado monetario (que rinden >5%). En EE. UU., los gastos por intereses de los bancos comerciales aumentaron un 25.9% interanual en el cuarto trimestre de 2024.³⁵
Ingresos Netos por Intereses (NII): Aunque los ingresos brutos han subido, el margen de interés neto (NIM) ha comenzado a comprimirse en muchas instituciones, especialmente aquellas que no tienen el poder de mercado de los "Too Big To Fail".

5.2 Divergencia Bancaria

Bancos Globales (G-SIBs): Instituciones como JPMorgan Chase han reportado ganancias récord, beneficiándose de economías de escala y flujos de depósitos en busca de seguridad.³⁶
Bancos Regionales (EE. UU.): Siguen bajo la sombra de la crisis de marzo de 2023. Su alta exposición al sector CRE y la necesidad de pagar más por los depósitos presionan su rentabilidad y capital.

5.3 Riesgos en la Intermediación Financiera No Bancaria (NBFI)

El sector NBFI (fondos de pensiones, aseguradoras, hedge funds) posee ahora casi el 50% de los activos financieros globales.³⁷ Este sector es propenso a shocks de liquidez, como se vio en la crisis de los fondos de pensiones del Reino Unido (LDI) en 2022. El apalancamiento oculto en este sector, a menudo a través de derivados y repos, es una de las mayores vulnerabilidades del sistema financiero global ante movimientos bruscos de las tasas.

6. Análisis Agregado Global: La Factura Total

6.1 La Cifra Global

Consolidando los datos de los sectores soberano, corporativo y de hogares, estimamos que el costo anual agregado de intereses de la deuda global en 2024 se sitúa en torno a los 4,15 billones de dólares.¹

Esto equivale aproximadamente al 4.0% del PIB mundial (estimado en ~105 billones USD).
En términos per cápita, representa una carga promedio de más de 500 USD por habitante a nivel global, aunque con enormes disparidades entre el Norte y el Sur global.

6.2 Evolución 2000-2025

2000-2008: Aumento moderado de la carga de intereses.
2009-2021: La "Era del Dinero Gratis". A pesar de que la deuda total se disparó, el costo de servicio como % del PIB se mantuvo plano o incluso cayó, creando una ilusión de sostenibilidad infinita.
2022-2025: El punto de inflexión. Por primera vez en dos décadas, tanto el stock de deuda como el costo de la misma aumentan simultáneamente. La curva de costos se ha vuelto exponencial.

6.3 Análisis de Sensibilidad

Dada la deuda global de ~318 billones USD, un aumento adicional y sostenido de 100 puntos básicos (1%) en las tasas de interés promedio implicaría, a largo plazo (una vez repreciada toda la deuda), un costo adicional de 3,18 billones USD anuales. Esto ilustra la extrema sensibilidad de la economía mundial al costo del dinero; el margen de maniobra para errores de política monetaria es inexistente.

7. Impacto Macroeconómico: Productividad, Riqueza y Desplazamiento

El servicio de la deuda no es solo una variable financiera; es una variable real que afecta el bienestar y el crecimiento.

7.1 Productividad vs. Intereses

Existe una relación inversa entre el servicio de la deuda y la productividad. El capital utilizado para pagar intereses es capital que no se invierte en I+D, maquinaria o formación. La persistencia de empresas zombis, que consumen recursos (crédito, trabajo) sin generar valor añadido suficiente, deprime el crecimiento potencial de la productividad global.

7.2 Flujo de Riqueza y Desigualdad

El aumento de los intereses genera una redistribución regresiva de la riqueza:

De: Los deudores (gobiernos financiados por impuestos generales, hogares jóvenes con hipotecas, pequeñas empresas).
Hacia: Los acreedores (fondos soberanos, fondos de pensiones, individuos de alto patrimonio neto que poseen bonos y depósitos).
Sin embargo, la inflación alta de 2021-2023 actuó como un impuesto a los acreedores, licuando el valor real de sus activos. En 2024-2025, con tasas reales positivas, la transferencia vuelve a favorecer a los acreedores.³⁸

7.3 Efecto Crowding-Out (Desplazamiento)

El efecto de desplazamiento es ahora una realidad tangible en los presupuestos públicos.

Defensa y Clima: En economías avanzadas, el gasto en intereses compite directamente con las necesidades de reame geopolítico y la inversión en la transición verde.
Desarrollo Humano: En el mundo en desarrollo, la UNCTAD destaca que 3.300 millones de personas viven en países que gastan más en intereses que en educación o salud.³⁹ Esto hipoteca el capital humano futuro de estas naciones, perpetuando el ciclo de pobreza.

8. Contexto Histórico: Ecos del Pasado

Comparar la situación actual con crisis anteriores arroja luz sobre los riesgos y posibles desenlaces.

Vs. 1929 (Gran Depresión): La diferencia fundamental es la respuesta política. En 1929, la política fue contractiva, permitiendo una deflación de deuda (colapso de precios y salarios). Hoy, la política es inflacionaria/estabilizadora; los gobiernos y bancos centrales intervienen para prevenir el colapso nominal, transfiriendo el riesgo al valor de la moneda (inflación) en lugar de permitir quiebras masivas.
Vs. 1970s (Estanflación): Hay similitudes en el shock de oferta y la inflación. Sin embargo, en los 70, la deuda/PIB era muy baja (EE. UU. ~30%). Esto permitió a Paul Volcker subir las tasas al 20% para matar la inflación sin causar una crisis fiscal inmediata. Hoy, con una deuda pública >100% en el G7, tasas de dos dígitos son matemáticamente imposibles sin provocar una insolvencia soberana generalizada.
Vs. 2008 (Crisis Financiera Global): En 2008, el problema era la solvencia del sector privado (hogares y bancos) debido a hipotecas subprime. El sector público tenía balances "limpios" y pudo rescatar al privado. En 2024, el riesgo se ha trasladado al balance soberano ("la deuda pública es la nueva subprime"). No queda nadie más grande para rescatar a los gobiernos, excepto los bancos centrales a través de la monetización (inflación).

9. Riesgos y Escenarios de Estrés (2025-2026)

9.1 Escenarios

Escenario Base ("Muddle Through"): Las tasas bajan gradualmente pero se mantienen estructuralmente más altas que en la década de 2010 (neutral ~3-3.5%). El crecimiento es anémico debido al lastre de la deuda. Los defaults corporativos son manejables.
Escenario de Dominancia Fiscal: Los déficits públicos son tan grandes que obligan a los bancos centrales a mantener las tasas artificialmente bajas o a reiniciar el QE para evitar la inestabilidad financiera, desanclando las expectativas de inflación y generando una segunda ola inflacionaria.
Crisis de Liquidez Sistémica: Un evento en el sistema financiero no bancario (ej. un fallo en el mercado de bonos del Tesoro de EE. UU. o un colapso en el crédito privado) fuerza una intervención de emergencia.

9.2 El Factor IA: ¿Salvación o Espejismo?

La Inteligencia Artificial representa el "comodín" positivo. Si la adopción de IA logra impulsar la productividad global en 1-1.5 puntos porcentuales anuales, podría generar el crecimiento nominal necesario para reducir el peso relativo de la deuda sin necesidad de austeridad dolorosa. Sin embargo, este efecto tardará años en materializarse y no resolverá los problemas de liquidez inmediatos de 2025.

9.3 Riesgo de Defaults Soberanos

El riesgo de una cascada de impagos en mercados fronterizos y emergentes vulnerables (más allá de los casos ya conocidos como Ghana o Sri Lanka) es alto. La falta de un marco de reestructuración de deuda global ágil (el Marco Común del G20 ha demostrado ser lento e ineficaz) exacerba este riesgo, prolongando la exclusión de los mercados y el sufrimiento económico.

10. Conclusión: El Trilema de la Deuda

El ciclo 2024-2025 marca el fin de una era económica. La deuda global, acumulada bajo la premisa de costos perpetuamente bajos, se ha convertido en una restricción activa y dolorosa. Con un costo de servicio anual superando los 4 billones de dólares, la economía mundial enfrenta un trilema inevitable para resolver el exceso de deuda:

Austeridad y Reestructuración: El camino ortodoxo de reducir gastos y aumentar impuestos, políticamente inviable en la mayoría de las democracias actuales y socialmente destructivo en los países en desarrollo.
Crecimiento Milagroso: Apostar a que la tecnología (IA) genere un boom de productividad que "infle" el PIB real.
Represión Financiera e Inflación: Mantener las tasas de interés por debajo de la inflación y el crecimiento nominal (tasas reales negativas) para licuar el valor de la deuda a lo largo del tiempo, trasladando el costo a los ahorradores y asalariados.

La evidencia actual y la historia sugieren que las economías avanzadas gravitarán hacia la tercera opción: una tolerancia a una inflación estructuralmente más alta y mecanismos de represión financiera para hacer sostenible lo insostenible. Mientras tanto, las economías emergentes y en desarrollo enfrentarán la cara más dura del ajuste, a menos que se reforme urgentemente la arquitectura financiera internacional para aliviar su carga de intereses.

Tablas de Datos de Apoyo

Tabla 1: Top 10 Países por Gasto en Intereses (Estimaciones 2024)

Fuente: Elaboración propia basada en datos de CBO, FMI, Ministerios de Hacienda nacionales.

País	Moneda Local (MM)	USD Equiv. (MM)	% PIB	% Ingresos
Estados Unidos	$881,000	881.0	3.1%	18.4%
China (Ampliado)	¥5,700,000 (Est.)	~800.0	~4.5%	>15%
Brasil	R$981,000	~190.0	7.7%	20.0%
India	₹11,630,000	~140.0	3.6%	24.0%
Reino Unido	£105,000	~135.0	4.0%	10.0%
Italia	€90,000	~98.0	4.0%	8.5%
Japón	¥9,700,000	~65.0	1.5%	14.0%
México	MXN 1,200,000	~65.0	3.5%	16.0%
Francia	€55,000	~60.0	2.0%	4.5%
Alemania	€40,000	~43.0	0.9%	2.5%

Tabla 2: Deuda Corporativa - Ratios de Cobertura de Intereses (ICR)

Fuente: S&P Global, BIS, Análisis de mercado.

Región / Sector	ICR Mediano (2024)	Tendencia	Riesgo de "Zombificación"
Global IG	5.8x	Estable	Bajo
Global HY	3.2x	Decreciente	Alto
EE. UU. Tecnología	8.5x	Creciente	Muy Bajo (Big Tech)
EE. UU. Inmobiliario (CRE)	1.8x	Decreciente Rápido	Crítico
Europa Manufactura	4.1x	Decreciente	Medio
Mercados Emergentes	3.5x	Estable	Medio

(Fin del Informe)

Obras citadas

World Bank says global debt interest payments hit record US$4.15 trln in 2024, fecha de acceso: enero 4, 2026, https://www.thestandard.com.hk/wealth-and-investment/article/318486/World-Bank-says-global-debt-interest-payments-hit-record-US415-trln-in-2024
Global Debt Monitor - Institute of International Finance | IIF, fecha de acceso: enero 4, 2026, https://www.iif.com/Products/Global-Debt-Monitor
GLOBAL DEBT MONITOR 2024 - International Monetary Fund, fecha de acceso: enero 4, 2026, https://www.imf.org/external/datamapper/GDD/2024%20Global%20Debt%20Monitor.pdf
Global Debt Report 2025 - OECD, fecha de acceso: enero 4, 2026, https://www.oecd.org/en/publications/global-debt-report-2025_8ee42b13-en.html
A World of Debt 2025 | UN Trade and Development (UNCTAD), fecha de acceso: enero 4, 2026, https://unctad.org/publication/world-of-debt
Developing Countries' Debt Outflows Hit 50-Year High During 2022-2024 - World Bank, fecha de acceso: enero 4, 2026, https://www.worldbank.org/en/news/press-release/2025/12/03/developing-countries-debt-outflows-hit-50-year-high-during-2022-2024
Any Way You Look at It, Interest Costs on the National Debt Will Soon Be at an All-Time High, fecha de acceso: enero 4, 2026, https://www.pgpf.org/article/any-way-you-look-at-it-interest-costs-on-the-national-debt-will-soon-be-at-an-all-time-high/
Japan's Fiscal 2025 Budget Reaches Record High ¥115.5 Trillion - nippon.com, fecha de acceso: enero 4, 2026, https://www.nippon.com/en/japan-data/h02256/
Spring Statement 2025: A summary - UK Parliament, fecha de acceso: enero 4, 2026, https://researchbriefings.files.parliament.uk/documents/CBP-10222/CBP-10222.pdf
Italy: Public debt ratio to remain high despite a relative decline, fecha de acceso: enero 4, 2026, https://economic-research.bnpparibas.com/html/en-US/Italy-Public-debt-ratio-remain-high-despite-relative-decline-11/19/2025,53033
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Bundeshaushalt - Startseite, fecha de acceso: enero 4, 2026, https://www.bundeshaushalt.de/
Mexico Government Debt to GDP - Trading Economics, fecha de acceso: enero 4, 2026, https://tradingeconomics.com/mexico/government-debt-to-gdp
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2024 Budget well executed - GlobalSource Partners, fecha de acceso: enero 4, 2026, https://www.globalsourcepartners.com/posts/indonesia-2024-budget-well-executed/teaser
Korea's deficit-financed debt projected to exceed 1 quadrillion won next year, fecha de acceso: enero 4, 2026, https://koreajoongangdaily.joins.com/news/2025-09-01/national/socialAffairs/Koreas-deficitfinanced-debt-projected-to-exceed-1-quadrillion-won-next-year/2388497
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Interest eats further into corporate profits in Q1 2024 | S&P Global, fecha de acceso: enero 4, 2026, https://www.spglobal.com/market-intelligence/en/news-insights/articles/2024/6/interest-eats-further-into-corporate-profits-in-q1-2024-82193614
Default, Transition, and Recovery: U.S. Corporate | S&P Global Ratings, fecha de acceso: enero 4, 2026, https://www.spglobal.com/ratings/en/regulatory/article/default-transition-and-recovery-us-corporate-defaults-fall-to-the-lowest-level-since-february-s101661849
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Household Debt Service Ratios - September 19, 2025 - Federal Reserve Board, fecha de acceso: enero 4, 2026, https://www.federalreserve.gov/releases/dsr/
Financial Conditions | Statement on Monetary Policy – May 2024 | RBA, fecha de acceso: enero 4, 2026, https://www.rba.gov.au/publications/smp/2024/may/financial-conditions.html
2024 Budget Proposal and 2023-2027 National Fiscal Management Plan - Korea.net, fecha de acceso: enero 4, 2026, https://www.korea.net/Government/Briefing-Room/Press-Releases/view?articleId=5622&type=N&insttCode=A260122
Average American Debt by Age, US State, Credit Score and Type in 2025 - Experian, fecha de acceso: enero 4, 2026, https://www.experian.com/blogs/ask-experian/research/consumer-debt-study/
Commercial Banks and Savings Institutions Tables - Fourth Quarter 2024 - FDIC, fecha de acceso: enero 4, 2026, https://www.fdic.gov/quarterly-banking-profile/commercial-and-savings-institutions-fourth-quarter-2024
4Q24 Earnings Supplement - JPMorganChase, fecha de acceso: enero 4, 2026, https://www.jpmorganchase.com/content/dam/jpmc/jpmorgan-chase-and-co/investor-relations/documents/quarterly-earnings/2024/4th-quarter/42092156-03a0-428c-9692-d7e844b063a1.pdf
FSB reports continued growth in nonbank financial intermediation in 2024 to $256.8 trillion, fecha de acceso: enero 4, 2026, https://www.fsb.org/2025/12/fsb-reports-continued-growth-in-nonbank-financial-intermediation-in-2024-to-256-8-trillion/
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Global public debt hit a record $102 trillion in 2024, striking developing countries hardest, fecha de acceso: enero 4, 2026, https://unctad.org/news/global-public-debt-hit-record-102-trillion-2024-striking-developing-countries-hardest

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Constitución Demárquica Planetaria - Borrador del texto constitucional para la instauración de la Demarquía en todo el planeta.
Derecho Natural y Demarquía - Anclaje ético del sistema
Derecho Axiomático - Sistema legal estructurado como matemática
Sistema Judicial en la Demarquía - Órgano autónomo subordinado a la ciudadanía
Separación de Poderes en Demarquía - Rediseño para imposibilitar concentración
Sistema de Responsabilidades Jurídicas en Demarquía - Justicia restaurativa y preventiva
Regulación Farmacéutica de Drogas: Fundamento Axiomático en Demarquía y Colapso del Crimen Organizado - Enfoque en evidencia y salud pública

Anteproyecto de reglamento del RUAC - Ante proyecto de ejemplo de una normativa sobre cómo aplicar el RUAC
Reglamento base del Fondo Común Planetario para Absorción y Liquidación de Deuda Soberana (FCP-DS)
Retorno de Beneficio Social (RABS)

Cultura y Sociedad

La transformación humana en la era post-escasez:

Evolución Post-Escasez en Demarquía - Hacia una sociedad de abundancia
Cultura demárquica - Explosión creativa y diversidad
Visión 2070 - El futuro proyectado de la Demarquía
Trabajo en la Nueva Era Post-Laboral - Liberación del trabajo forzado

FUENTES DE INSPIRACIÓN

Pensadores de los que bebe la Demarquía Planetaria:

Saint-Simon, la “Asociación Universal” y la administración de las cosas - es uno de los principales precursores del socialismo utópico y de la idea moderna de sociedad industrial organizada científicamente

Editorial, Opinión

Opinión

Torrente: La Escuela Filosófica que Triunfa entre los Políticos - Torrente, creado por Santiago Segura como una caricatura del español corrupto e hipócrita, se ha convertido en un reflejo incómodo de la clase dirigente actual

Anónimo

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La Carga del Servicio de la Deuda Global 2024-2025